事件:4 月22 日，常熟银行披露1Q22 业绩:营业收入21.28 亿元，YoY+19.34%，归母净利润6.59 亿元，YoY+23.38%，年化加权平均ROE 为13.05%截至22Q1，资产规模2687 亿元，不良贷款率0.81%，拨备覆盖率532.73%　　1，盈利增速进一步提升，ROE 上升　　2021 年以来，营收和净利润增速逐季提升，1Q22 营收增速19.34%，增速较2021年全年提升3 个百分点，归母净利润增速23.38%，增速较2021 年进一步提升2个百分点经营业绩持续向好，主要由于信贷规模持续增长，息差企稳回升1Q22年化加权平均ROE 为13.05%，较1Q21 提升1.36 个百分点　　2，一季度存贷两旺，实现开门红　　22Q1 资产规模2687 亿元，同比增长17.10%，贷款规模1731 亿，同比增长24.06%一季度贷款增量为103 亿，主要由对公贷款贡献，对公贷款增量60 亿，零售贷款增量31 亿，票据贴现增量12 亿22Q1 存款规模首次突破2000 亿，达2043 亿，同比增长15.39%，主要由于储蓄定期存款增长较快一季度存贷两旺，实现开门红预计伴随着普惠金融试验区的持续推进，零售贷款增量有望保持较快增长，资产结构有望优化　　3，息差企稳回升，高息差有望继续保持　　1Q22 净息差为3.09%，较2021 年全年提升3BP，净利差2.96%，较2021 年全年提升1BP2021 年二季度以来各类资产收益率基本企稳，而负债成本相对刚性，单季度息差呈现稳中有升的态势，2021 年前三季度单季度净息差分别为2.97%，3.07%，3.08%预计伴随着资产结构优化，高息差或将维持　　4，资产质量持续优异，核心一级资本充足率有望提升资产质量保持较优水平22Q1 不良贷款率为0.81%，环比持平，关注贷款率为0.94%，较2021 年末微升5BP，截至2021 年末，逾期贷款率0.90%，较21H1下降7BP22Q1 拨备覆盖率为532.73%，在2021 年末的高位水平上再提升1个百分点，拨贷比4.32%，较2021 年末微降1BP　　业务发展较快，资本充足率微降22Q1 核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为10.01%/10.07%/11.74% ， 分别较2021 年末微降0.20/0.19/0.21 个百分点根据公司公告，目前，60 亿可转债项目收到证监会反馈意见可转债顺利发行并转股后将提升资本充足率，支撑业务发展　　投资建议:一季度存贷两旺，盈利增速提升常熟银行一季度存贷两旺，实现开门红，业绩靓丽资产质量保持较优水平，拨备覆盖率高位提升拟发行60 亿可转债补充资本金，支撑业务发展我们维持强烈推荐—A评级，维持其1.2—1.3 倍22 年PB 目标估值，对应目标价9.62—10.42 元/股　　风险提示:金融让利，息差收窄，异地扩张不及预期，疫情反复，资产质量恶化

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