结论事件:公司2022年发布Q1财报，一季度实现营业收入8.73亿元，同比增长1.86%，实现净利润0.44亿元，同比增长26.32%，符合预期点评:收入微增，盈利能力提升，业绩高22Q1公司业绩增长率为26.32%，而收入增长率为1.86%业绩增速远高于收入增速，主要是公司加强成本控制，优质高效选择和控制项目质量，盈利能力逐步恢复并且今年一季度专项债券发行超预期，进一步支撑了公司业绩的增长成本控制得到加强，利润率逐步提高22Q1，公司毛利率24.58%，同比上升0.25pct，净利润率4.45%，同比上升0.27pct再看具体费用端，公司一季度费用率为20.06%，同比下降0.97个百分点其中，销售费用率2.65%，同比上升0.09个百分点，管理费用率11.28%，同比下降0.55个百分点，R&D费用率3.76%，同比下降0.14个百分点，财务费用率2.37%，同比下降0.37个百分点管理费用减少主要是公司加强管理，适当控制成本，与疫情相关的费用减少财务费用减少主要是定增后资产负债率下降，利息支出减少改善现金流，增加负债，增加利润22Q1公司经济现金流为—4.08亿元，同比增加0.92亿元，同比改善明显负债方面，22Q1公司负债率为44.46%，同比下降16.42个百分点，主要是定增后公司资金需求和有息负债减少未来伴随着有息负债的逐渐减少，利息支出将减少或利润将进一步增加投资建议:预测公司22—24年净利润5.75/6.70/7.68亿元，对应PE17/15/13倍，维持增持评级风险:基建投资放缓风险，应收账款坏账风险，工程质量事故风险

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