核心观点:

金刚玻璃新成立的子公司金刚一德将作为实施主体，投资建设4.8GW高效异质结电池及组件据金刚玻璃6月17日公告，公司拟新设控股子公司甘肃金刚一德光伏有限公司作为实施主体，投资建设4.8GW高效异质结电池及组件项目后续R&D，调试，生产基地均位于甘肃酒泉，本项目建设期18个月，分两期投入建设，投资约41.9亿元，其中设备及安装投资26.7亿元预计年均收入63.8亿元，利润总额7.7亿元，财务内部收益率17.96%，动态回收期8.88年

异质结电池技术的成本继续下降，HJT生产线的资本支出预计将继续上升22年来，已披露的异质结扩产计划包括华盛新能源和信实工业有限公司，异质结可以通过微晶化来提高效率，使银浆国产化，减少银浆的消耗，同时可以通过减薄硅片厚度来降低成本，通过规模效益推动整个HJT产业走向成熟我们认为全年有望看到20—30GW的异质结规模扩张

选股逻辑遵循总量和增量的逻辑总量是指单个GW的价值，增量是指技术迭代新增量的弹性总量逻辑下，主要受益者有捷嘉威创，迈威，晶盛机电等在增量的逻辑下，受益者包括奥特威，海慕星，迪尔激光等麦股份在设备上明显领先，21年实现设备出口，4月中标印度4.8GW订单，技术实力得到认可，捷威创实现了PERC+/TOPCon/HJT设备全覆盖，具备HJT全线能力，奥特从元器件设备起家，新进入硅片设备，电池设备，半导体设备领域，有望成为平台型企业，迪尔激光延伸技术持续突破，有望贡献可观增量收入，作为锂离子激光设备的领导者，海牧星在光伏激光设备领域取得了一定的进展盛京机电作为单晶炉的龙头，受益于硅片产业的扩张，有望开启碳化硅的第二条增长曲线

风险提示电池技术效率低于预期的风险，行业竞争加剧的风险，技术迭代对不同设备影响的风险，需求波动的风险，贸易的风险

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