最近几天，德亿微电子股份有限公司提交了在科技创新板上市的申请保荐机构为招商证券股份有限公司，保荐代表人为黄蓉，吴红星

德威是一家以内存控制技术为核心的芯片设计公司该公司的主要业务是R&D，设计和销售存储控制芯片和存储解决方案其主要产品和服务包括固态硬盘存储控制芯片，嵌入式存储控制芯片和扩展存储控制芯片三大产品线，以及基于存储控制芯片的存储控制IP，存储产品，技术服务和其他存储解决方案

截至招股书签署日，德易微股权结构分散，无控股股东和实际控制人公司的股权结构相对分散截至招股说明书签署日，第一大股东智存微持有公司11.24%的股份公司股权比例分散，无单独或合计持股30%的股东公司单一股东无法控制股东大会和/或董事会，因此公司不存在控股股东和实际控制人

公司经营方针和重大决策由股东大会和董事会根据公司议事规则讨论后决定，但不排除因缺乏控股股东和实际控制人导致公司决策效率低下的风险同时，由于股权分散，公司上市后可能成为被收购对象，导致公司控制权发生变化，给公司未来经营发展带来潜在风险

经营现金流量持续净流出

2019年至2022年1—6月，德意威分别实现营业收入12591.03万元，20692.26万元，74523.14万元和47138.36万元，其中主营业务收入分别为10075.63万元和16308.11万元。

2020年和2021年营业收入增长率分别为64.34%和260.15%。

报告期内，公司净利润分别为—8383.17万元，—29291.74万元，—6906.33万元，—3642.07万元，归属于母公司所有者的净利润分别为—8383.17万元，—29290.67万元扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为—8598.49万元，—14953.14万元，—6496.07万元，—4187.98万元

截至最近一期报告期末，公司合并财务报表期末未分配利润为—27，393.99万元报告期内，公司持续亏损的主要原因是:公司保持高强度的R&D投资，广泛向核心员工提供股权激励并确认大额股份支付，部分产品仍处于市场拓展阶段，尚未充分发挥规模优势

根据招股书，为了获得和保持技术优势，公司仍需持续投入大量资金支持R&D的活动如果未来R&D结果未能实现预期效益或存在对公司经营业绩产生重大不利影响的因素，公司可能面临未来利润的不确定性风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为—7，778.77万元，—16，448.43万元，—40，476.18万元，—17，610.91万元销售商品和提供劳务收到的现金分别为10，455.17万元和24，189.66万元

招股书显示，报告期内经营性现金流持续净流出是由于公司持续高强度的R&D投资，以及公司业务规模的扩大，导致流动资金占用。

界面:三年半亏损5亿

界面报道称，根据招股书，德意威近三年增长迅速，年复合增长率达164.63%2019—2021年，公司年营收分别为1.3亿元，2.1亿元和7.5亿元，净亏损分别为8383万元，2.9亿元，6906万元2022年1—6月，德意威上半年营收4.7亿元，净亏损3642万元

但是，长期来看，小有收获就是赚得越多，亏得越多报告期内，公司毛利率分别为7.90%，7.72%，18.80%，13.76%，不及行业平均水平的一半目前公司合并报表尚未弥补的累计亏损高达2.7亿元

此外，德意微产品主要在海外销售，香港是重要渠道，销售收入往往占到总收入的50%以上，甚至高达接近80%，因此很容易受到汇率波动的影响报告期各期公司汇兑损失分别为45万元，557万元，545万元和—1867万元2022年上半年，美元兑人民币汇率震荡上涨，汇兑收益较大

长江商报:毛利率不到同行一半。

据长江商报报道，今年上半年，德意威的综合毛利率为13.76%，不及同行业可比公司的一半同期内存控制芯片和内存两大核心产品产销率，其中内存控制芯片产销率跌破70%

2019年至2022年上半年，德意威前五大客户销售收入合计分别占当期营业收入的70.26%，56.05%，65.26%和70.49%，客户集中度较高其中，文卓香港，香港田慧和a股上市公司是公司的主要客户

记者注意到，姜伯龙还通过其全资子公司西藏袁志持有易维2.79%的股权，因此德意维与姜伯龙的交易也属于关联交易有意思的是，蒋伯龙依然是略有斩获的竞争对手之一，在存储模组工厂上两者也有相似之处

但与江波龙的同行业公司相比，竞争优势并不突出招股书显示，各报告期内，德意威的综合毛利率分别为7.90%，7.72%，18.80%，13.76%同期同行业可比公司综合毛利率由24.95%上升至31.09%，大幅超出一点点

从单个产品来看，戴维各报告期内存产品的毛利率分别为—4.45%，—6.43%，8.39%和3.57%，低于同期姜伯龙的10.71%，11.96%，19.97%和17.36%。

公司没有自己的生产能力，因为主要以芯片设计，晶圆制造，封装测试为主，其他生产加工环节都是通过外包实现的2019—2021年，两大核心产品中，内存控制芯片产销率分别为83.38%，88.71%，85.11%，内存产品产销率分别为95.25%，73.9%，94.86%

可是，今年上半年，稍有起色的内存控制芯片和内存产品的产销率均有所下降，分别达到69.3%和83.92%。

浙江新闻:控股股东韭菜式股权转让，高买低卖有7倍价差。

据浙江新闻报道，除了持续亏损等问题，德意威控股股东志村威在2021年2月进行了一次不同寻常的股权转让操作同时，高买低卖价差超过7倍，控股股东操作无异于韭菜

招股书显示，德意威于2021年2月23日进行了一次股权转让在这个过程中，公司的控股股东智村威可谓是高买低卖的韭菜操作

日前，智村威贤作为受让方，以26.33元/注册资本的价格受让注册资本20.02万元同时，智村威作为转让方将其33.25万元注册资本以106.12万元转让给深圳一飞，转让价格仅为3.19元/注册资本，不到其转让价格26.33元/注册资本的八分之一在这波操作中，差价超过7倍

此外，智村微售股权的受让方深圳一飞的背景也让人摸不着头脑深圳一飞，全称深圳一飞投资企业，不是员工小范围持股的平台一般情况下，不应该低价收购据天眼查了解，深圳一飞主营商业服务业，两个股东分别是胡群和胡平无独有偶，深圳一飞成立于2021年1月21日，就在它低价收购一小部分股权的前一个月在这样的情况下，人们对深圳一飞的成立时间和低价收购小部分股权的过程充满了好奇

国际金融报:知名投资人云集

根据《国际金融报》的报道，毛利率不是很好，但得到了很多私募股权公司的投资。

Skycheck显示，该公司已经历六轮融资，吸引了TCL创投，传音控股等知名投资人。

招股书显示，德艺微共有46家股东属于私募股权投资基金，而这些基金都比较有名，包括清控银杏，华创，华登国际，传音控股，TCL资本，耀途资本，资本，江波龙电子，德联资本，AlphaTech，越秀产业基金，投资，松禾资本，渤海创富，资本，浙商创投，丁

本次IPO，德意威拟公开发行不超过2354万股，不低于发行后总股本的25%，募集资金12.24亿元也就是说，稍微发行的估值可能达到48.96亿元

值得注意的是，2020年2月，公司以增资换股及货币手段收购深圳大信100%股权本次收购构成重大资产重组截至最近一期报告期末，前述收购形成的商誉净额和无形资产总额分别为18175.43万元和9293.27万元申报稿显示，深圳大信被收购前最后一年，即2019年的净资产和利润总额均为负值，分别为—462.61万元和—3556.34万元2021年披露的净利润仅为341.38万元

此外，公司的股权结构相对分散截至招股说明书签署日，第一大股东智存微持有公司11.24%的股份公司股权比例分散，无单独或合计持股30%的股东单一股东无法控制股东大会和/或董事会，因此公司不存在控股股东和实际控制人

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