根据华泰证券发布的研究报告，其首次被三峡能源评为买入SH)预计21—23年归母净利润为53/74/95亿元(CAGR38%)，EPS为0.19/0.26/0.33元中国双碳目标引领国内新能源发电行业增长，公司进入高业绩增长阶段，21年目标为PEG1x(PE38x)，目标价7.11元

华泰证券的主要观点如下:

三峡集团新能源战略主体有望加速业绩增长

三峡能源于2021年6月正式上市，募集资金净额225亿元，位居a股电力行业IPO规模第一新能源规模扩大带动业绩增长2017年至2020年，营收由68亿元增至113亿元(CAGR19%)，归母净利润由24亿元增至36亿元(CAGR14%)该行看好公司新能源装机增长，预计将保持海上风电龙头地位，海上风电并网份额可能超过30%

陆海风光齐头并进，十三五大放异彩

三峡能源积极发展陆上风电，光伏风电项目，已成为海上风电龙头运营商IPO投资用于建设海上风电，5个GW级海风基地初具规模截至2020年底，公司项目已覆盖全国30个省市，并网规模15.6GW，其中海风/陆风/光伏分别为1.3/7.5/6.5GW十三五公司国内市场份额实现增长2020年，公司海上风电装机份额为14.9%，同比增长4.4pct与2017年相比，整体风电/光伏装机份额达到3.2/2.6%，较2017年增长0.2/0.6 pct，风电/光伏发电占比达到3.4/2.6%，较2017年增长0.4/0.1 CT

项目资源得天独厚，十四五加速增长

在双碳目标的推动下，中国新能源产业有望快速发展三峡集团力争在23/40年内逐步实现双碳目标，十四五规划每年新增清洁能源装机15GW公司是三峡集团新能源战略实施主体，累计项目资源120GW，其中海上风电30GW，获批建设5.3GW，大幅领先国内同行除了资源优势，公司还有区位和技术优势在三峡集团的大力支持下，该行看好公司新能源业务快速发展预计2025年并网50GW，21—25年CAGR26%，其中海风，陆风，光伏分别为52%，20%，26%

海上风电龙头，价值需要重新评估

新能源发电行业可比公司21年PEG均值为0.92 x(wind一致预期)与可比公司相比，公司21年PEG略有折让0.11倍，主要原因是21年是海上风电的高峰期，市场担心在建项目无法如期完工，影响新项目盈利该行认为，伴随着海上风电项目如期投产，公司有望逐步迎来价值重估

风险提示:海风项目建设不及预期，电价风险，断电风险，可再生能源补贴的滞后风险。

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