近日，国家统计局公布了1-2月中国规模以上工业企业盈利数据。数据显示，2023年1-2月份，中国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元人民币，同比下降29.9%，较前值大幅下降18.9个百分点，而下降的原因主要是三方面构成的：第一，市场需求尚未完全恢复，企业营业收入同比下降1.3%；第二，毛利下滑，营收降幅大于成本降幅，下拉工业利润18.6个百分点；第三，PPI受同期基数较高影响，1-2月同比下降1.1%，降幅较12月份有所扩大，对企业盈利形成较大的影响。

数据来源：Wind，IESC产业及政策研究部

分行业来看，工业利润下滑主要受采矿业与制造业拖累，而这两项数据下滑的主因是量价回落，具体来看，采矿业利润同比下滑0.1%，制造业利润同比下滑32.6%。从占比上看，采矿业在工业企业利润中占比达26.4%，制造业占比达65.8%。

对于采矿业和制造业数据同比下滑，和合资管认为采矿业利润增速下滑或与基数较大以及大宗商品价格回落和需求恢复需要时间有关，而制造业数据下滑或与外需放缓及内需尚未完全恢复有关。若将制造业相关数据拆分可以发现，上游原材料行业利润降幅明显扩大，其中有色、化学原料及化学制品等对上游行业整体利润造成很大拖累；中游汽车制造等主要受出口负增长和汽车终端需求疲软拖累。

而与采矿业与制造业数据下滑相反的是，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长。数据显示，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增速为38.6％。其中，电气机械行业受动力电池、光伏设备等产品带动，利润同比增长41.5%；铁路船舶航空航天运输设备行业受海洋工程装备、电动自行车制造等带动，利润同比增长64.8%。究其原因，和合资管认为，该项保持稳定与稳增长政策持续发力显效、用电需求有所增加相关。

数据来源：Wind，IESC产业及政策研究部

而对于未来的表现，和合资管表示，伴随着防疫政策的优化，工业生产生活已经恢复常态，市场需求也在逐步释放，我国经济也进入复苏周期，随着复苏的进一步推进，工业企业的盈利数据有望触底回升。

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