随着A股上市公司2022年报披露完毕，各行业烈火见真金。申万工业金属板块2022年整体营业收入达到20797.64亿元，仅比2021年增长10.94%，而2021年的增幅高达42.49%，工业金属价格普涨告一段落。2022年，58家工业金属公司中有8家为亏损，占比约为13.79%，而全A股有20.29%的上市公司为亏损，在大盘整体不佳的形势下，工业金属板块仍具备活力和韧性。

4月28日晚间，铅锌金属龙头西藏珠峰(600338)发布2022年年度报告，公司报告期内实现营业收入19.71亿元、净利润3.73亿元，保持较强的盈利能力。截至2022年末，公司合并报表归属于上市公司股东的净资产、总资产分别为34.87亿元、53.76亿元，分别比2021年末增长25.13%、35.25%。

同时，公司发布ESG（环境、社会及治理）报告，阐述公司 2022 年在可持续发展领域的策略、政策、措施及阶段性成果，回应利益相关方的期望与关切，有望吸引更多投资者，特别是注重ESG发展理念的绿色金融机构的关注。公司2023年一季报显示，沪港通北上资金在本季度内大幅增持公司726.96万股，约占公司总股本的0.8%。

锌价领涨工业金属，恢复产量有望重拾成长

纵观全球工业金属消费量，铝、 铜、 锌、铅位列前四，其中第一大有色金属铝在2022年宏观因素扰动下出现剧烈波动，全年均价同比上涨约5%，而铜、锌、铅均位于行业周期内较高价格区间，年均价与上年同期相比分别变动-5.59%、15.66%、-2.54%。因此，2022年锌是四大有色金属中涨幅最大的品种。

2023年以来，伦金所（LME）铅、锌库存量在十年来低位附近，其中LME铅库存在2023年1月降至1990年以来最低水平。截至4月18日，LME铅、锌库存量分别为3.14万吨、4.42万吨。与去年同期相比，LME铅、锌库存同比下降21.28%、61.81%。宏源期货近期研报指出，低库存对铅价、锌价形成一定支撑，预计短期铅价、锌价震荡整理。

无论是锌价攀升还是铅锌低库存降低，都与全球在产矿山因资源状况恶化（资源枯竭和品位下降）而减产有关，2022年全球锌精矿减产 23.4 万吨。西藏珠峰2022年位于塔吉克斯坦的子公司塔中矿业也出现了生产情况不达计划预期的情况，全年铅精粉含铅、锌精粉含锌的生产量分别比上年减少1.14%、16.32%。加上固定资产折旧费用增加，外包服务及物资采购价格上涨均对公司2022年度经营业绩产生不利影响。

到了2023年一季度，公司出矿量下降的情况仍未遏制，一季度出矿量 60.4 万吨，同比下降 11.53%，造成产品产销量有所下降。由于塔中矿业记账本位币为塔吉克斯坦索莫尼，一季度塔吉克斯坦索莫尼汇率贬值 7.76%，公司产生汇兑损失 1.43 亿元，是造成2023 年第一季度公司经营业绩下降的主要原因。

虽然剔除汇兑损益等非生产性因素，西藏珠峰一季度的主营业务收入保持稳定，净利润同比减少4800万元左右，降幅收窄至41%，但仍可谓“背水一战”。在当前形势下，西藏珠峰将拿出“绝地反击”的必胜信念，咬定年度目标不动摇，以超常规力度狠抓铅锌矿产量恢复，抓住铅锌价格处于高位的机遇，恢复核心主业成长，从业绩底部反转。

引入外部股东满足提锂项目建设资金，稳步释放规模开发产能

从2018年开始，西藏珠峰就已将视野转向新的利润增长点，选择锂元素这一广义有色金属和狭义能源金属作为投资方向，正是为了平滑和改善工业金属行业周期性波动对公司经营带来的影响，具备可持续增长空间和时间。目前回顾，公司以工业金属和能源金属为产品、市场方向的组合选择是长期正确的。

2022年10月，公司旗下位于阿根廷的两大盐湖提锂项目均已完成报告编制工作，其中阿里扎罗盐湖项目勘探环评目前已经提交并获得了审核通过。而安赫莱斯盐湖 5万吨项目环评报告在经当地评审部门审批后，目前仍需进一步补充和修改完善。后续公司将进一步加快安赫莱斯盐湖项目的环评修改完善、争取早日获得批准，在此基础上，统筹协调，积极展开项目工程建设。

项目建设基础准备方面，由公司合作伙伴蓝晓科技提供的第一批吸附设备，目前已全部运达项目现场；完成了柴油发电机组及运营合同的签订，第一批发电机组近期已经发运；其他项目主要设备等正在进行技术比较与商务洽谈中。

而在项目建设资金筹措方面，目前已就项目资金与合作与吉利旗下洪桥集团相关企业达成基本共识，将为项目建设提供资金保障，为后续项目的实施创造了条件。根据与年报同日发布的公告，公司收到珠峰香港少数股东（持股 12.5%）维摩亚洲通知， 拟向洪桥集团转让其所持全部珠峰香港 12.5%股权，作价 7875 万美元。从目前的自由现金流状况出发， 结合正在洽商的珠峰香港股权合作事项，公司本次放弃优先受让权。

2021年，公司深化提炼了“一体两域”的发展战略布局，提出“三年目标和五年规划”，即：至2023年，塔中矿业稳产达产年400万吨矿山产能，阿根廷锂钾年5万吨碳酸锂当量的锂盐产量投产；至2025年，塔中矿业形成年600万吨产能，阿根廷锂钾和阿根廷托萨形成年10～15万吨产能。

公司同日披露的董事会决议公告显示，西藏珠峰董事会批准了公司44.56亿元的资本开支计划、不超过80亿人民币（或等值美元）的融资计划，以及为全资、控股子公司不超过80亿元的担保计划。由此来看，尽管相关事项当前进展与公司目标规划存有差异，但公司对项目成功实施的决心与信心不改。待战略落地之际，西藏珠峰将成为全球基本有色金属和新能源储能金属有影响力上游供应商，为全体股东实现更高的投资价值。而2023年能否成为公司发展史上的里程碑，市场拭目以待。（CIS）

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