月盈则亏，水满则溢。

美国东部时间2月25日，美股“七巨头”进入技术性调整区间，较高点回落逾10%，而同期纳指回落幅度只有“七巨头”一半，下跌约6%，标普500指数和道指较历史高点回落幅度约为3%。特斯拉在25日大跌8.39%后，今年累计跌幅达到25.03%，较历史高点更是暴跌38.02%，市值跌破1万亿美元关口。

这和过去两年科技股摧枯拉朽的涨势有着天壤之别，2023年纳指狂飙43.42%，2024年再度大涨28.64%，可谓牛气冲天，“七巨头”Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉正是背后的关键力量。

从“领头羊”到“拖后腿”，昔日美股龙头们何以至此？科技巨头为何“涨不动了”？投资者可以列举估值过高、落袋为安、贸易保护主义、通胀上行、美国经济趋向疲软、债务压力等一系列因素，但这些都不是近期美股走势逆转的根本原因。

在美股科技股大跌背后，核心原因是AI争霸战从“单极”迈向“多极”，美股科技股不再“一家独大”，AI霸主地位遭遇冲击。从DeepSeek的“斯普特尼克时刻”到阿里巴巴全面开源视频生成模型万相2.1，中国资产迎来价值重估，“十巨头”崭露头角，东方力量重塑全球市场。

未来并非一片坦途，情绪转向之际投资者需要客观冷静。技术进步提高了使用资源的效率，但因为成本下降推动需求增加，结果导致资源消耗的速度上升，而非减少，杰文斯悖论意味着AI行业将需要更多的算力，虽然美股科技巨头“唯算力论”遭受冲击，但长期来看，整体算力需求或有增无减。在大国科技博弈加剧之际，算力是人工智能竞赛中的关键一环，突破保护主义围栏方能破茧重生。

前路曙光初现。美股科技巨头的“AI霸权”开始被撼动，在从0到1的旅途中，OpenAI一度遥遥领先，但如今DeepSeek等企业已经迎头赶上。从1到100的下一场战役正是中国企业的强项，未来中国资产是一座可以细细挖掘的富矿，那些长期主义者终将杀出重围。

在“单级AI世界”，美股市值占全球股市市值比重超过50%，这有一定合理性。但当投资者踏进“多极AI世界”，未来的投资组合也需要重塑。在天平的两端，估值折价和估值泡沫都将向中间靠拢，越来越多的机构开始或准备降低美国资产比重，增配中国、欧洲等地资产。全球资金“大洗牌”方兴未艾，“多极AI世界”正开启一场全球创新的竞合盛宴。

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