专业化，创新化培育成为国家战略，评选注重制造业产业链的协同，创新和国际化专长和新鲜感在十四五规划，政治局会议等国家层面反复强调，成为国家战略高度根据小巨人最新的评选条件，有五个特点:1)规模上重视中小企业，2)重视与大企业的合作，3) R&D投资在分类上具有较强的领先意义，4)国际化导向，5)制造导向

在a股中，小巨人制造业居多，盈利能力强但研发支出高，估值和增速基本匹配a股巨头有以下几个特点:1)市值小，多分布在创业和科创板，近50%的巨头都在50亿以内2)大部分是制造业，小巨人企业主要是机械，化工，电力，电子等制造业3)毛利高，但研发支出也高小巨人毛利率领先各大指数，但研发支出也高，ROE表现相对落后4)估值高，但增长高近一半的小巨人的PE(TTM)超过50，但三分之一的预期增长率超过30%高估值一定程度上被高增长消化，近50%的小巨头PEG小于1.5)市场表现与沪深1000有关无论是长期还是短期，小巨头的超额收益相对于沪深1000的比例都在50%左右

要获得超额收益，还是要优中选优，赛道层面关注长期高景气方向，如碳中和，自控，国防军工等观察各行业小巨头实现超额收益的比例，新能源，半导体电子，国防军工，周期相关行业等近期高景气轨道的小巨头基本实现100%超额收益因此，在赛道层面，十四五制造业核心领域是主要领域结合目前的景气度和市场关注度，小巨人涉足碳中和新能源，储能，自主可控半导体，航空开发，国防现代化新材料，信息化等可以专注于此

在企业层面，市场表现好的小巨人，盈利能力，成长速度，创新能力，人才储备都比较好，可以作为指标，在优秀中选优本文分析了小巨人超额收益的特点，主要包括四点:1)高盈利毛利率较高的小巨人占比更高，实现超额收益的84%毛利率超过20%2)高增长率和利润增长率有助于实现超额收益，利润增长率在30%以上的小巨头比例接近70%3)创新能力强从R&D比率来看，比率大于5%的小巨人超额收益实现比率远高于低者4)多元人才储备从主员工比例来看，比例越高，实现超额收益的比例越高，75%实现超额收益的主员工比例在1%以上再者，在选股指标方面，我们对这四个特征的标准进行了改进，同时加入了考虑小巨人估值性价比的PEG指标筛选指标为:1)增长率:持续预测利润增长率大于30%，2)盈利能力:毛利率大于25%，3)创新能力:R&D占5%以上，4)人才储备:硕士员工占3%以上，5)估值性价比:PEG小于1

风险提示:政策执行不及预期，中美摩擦加剧。

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