上周，市场关注着即将召开的美联储公开市场委员会会议全球股市连续第二周暴跌标准普尔500指数跌至四周低点，而美债则一同下跌，10年期美国国债利率升至1.36%美国CPI通胀和核心通胀略低于预期，但仍处于高位市场担心美联储可能会宣布降低债券购买配额根据消息显示，美联储有计划在明年7月前停止疫情债券购买计划，而美元汇率在最近一段时间飙升飓风伊达摧毁了墨西哥湾四分之一的原油钻井，炼油厂的产能也受到重创原油库存降至两年低点WTI原油期货一度触及每桶72美元，而布伦特原油期货一度突破75美元美元上涨，黄金下跌，黄金现货价格回落到今年4月中旬的位置

美国零售额环比增长0.7%，市场预测为—0.7%，上月为—1.8%剔除交通，汽车因芯片短缺放缓，零售额环比增长1.8%上个月的数据和市场预期都是负增长，因为新冠肺炎疫情卷土重来，所以大家对零售消费都不看好事实上，疫情在餐饮数据中得到了清晰的反映，餐馆消费减少，超市销售增加每个人都在家做饭，在网上购物

这组零售数字的重要性在于，说明了Delta病毒对消费有影响，但影响并没有想象中那么大相反，疫情期间因无法外出而积累的购买力仍在持续释放现在，市场对美国经济前景的判断比几个月前糟糕得多它担心疫情，通货膨胀和消费的快速下降适度向上的消费可能是对市场最好的当然，我们需要观察很长时间才能得出结论最近没有多少数据点是好的

可是，通胀数字仍然很高，房地产价格也在飙升，因此美联储需要做一些政治上正确的事情我预计美联储将在本周的会议上发出更明确的政策转向信号，从今年11月开始缩减购债规模，到明年下半年结束疫情引发的扩张操作必须指出的是，美联储接下来要做的是减少债券购买量，而不是抛售债券，而是减缓扩表，而不是缩表因此，流动性的增加是缓慢的，而不是总流动性的减少当然，市场需要关注明年下半年之后的政策走势

在中国，8月份社会零售额增速仅为2.5%，明显弱于分析师预期疫情是影响消费的最大原因，汽车零售和汽油均大幅下降，凸显新冠肺炎疫情对出行活动的反复影响航空运输业商业活动指数从55.6%暴跌至15.7%，证实夏季消费大幅下降餐饮业是另一个受疫情冲击的领域，餐饮业零售额由正增长转为负增长汽车芯片的短缺和教育培训的监管也影响了相关消费

但是我们不能把所有的问题都归咎于疫情不仅线下消费在走弱，线上消费也在走弱在我看来，疫情恢复包括两个部分

应对疫情，中国政府走了一条不同于美欧的路，没有直升机掉支票很多情况下，员工的收入都是靠企业支撑的，所以企业的现金流情况压力很大与此同时，人们对未来收入的预期也发生了变化再加上房地产市场的动荡，这些都影响了消费的热情

中国人民银行重启14天逆回购，新增7天逆回购，为系统注入流动性，既有应对当前企业债券市场紧张局面的意图，也有适度增加整体经济流动性的意图我认为政策刺激正在进行中，但力度适中，地方财政扩张是主要的

本周最值得关注的事件是美联储公开市场委员会的会议美联储不仅要面对疲弱的就业数据，还要面对仍然很高的通胀数据，还要考虑到飙升的房价和高资产估值会议的焦点在于，是否会对年内降购债声明给予更明确的时间和力度指引我预计减债计划将于11月启动公开市场委员会对利率的前瞻性指导应该保持不变，但如果成员预计在2023年加息三次，市场可能会做出强烈反应而英格兰银行也有定期会议，但估计没有政策变化

陶冬

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