资本提案

2020年餐饮卤制品行业零售额1632亿元，空间大，品牌化率和集中度低餐桌卤产品的商业模式与休闲卤产品类似，我们预计未来会诞生万店品牌建议关注供应链和加盟体系完善的晏子食品，关注辽吉食品未上市

理由

表卤产品零售额突破千亿元，带动门店加速扩张2020年，餐桌和休闲卤制品的零售额分别为1632亿元和908亿元，2015年至2020年，CAGR的零售额分别约为%和12%表卤产品处于稳定增长阶段伴随着消费升级和品牌连锁店加速扩张，我们预计2025年表卤产品零售额将达到2289亿元左右，未来五年将达到CAGR的7%目前行业格局较为分散，CR3仅占3.5%，低手休闲卤素产品占18%，晏子市仅占2.6%，低于绝味的9.7%我们认为，表卤产品的标准化程度高于餐饮业，具有全国扩张的潜力未来集中度有望继续提升，龙头企业有望受益

商业模式类似休闲卤制品，晚餐卤制品有望诞生万店品牌与表/休闲卤素产品:相比，我们在产品属性上略有不同面向餐桌的卤素产品具有更高的需求稳定性商业模式相似，标准化程度高，适合通过加盟店体系销售，单店模式净利率和回收期相似此外，与绝味，蜜雪冰城，郑新鸡排等连锁品牌相比，高性价比的全国供应链体系和优秀的加盟商体系是其快速开放的核心竞争力我们认为，餐饮卤制品行业还具有产品通用性强，供应链和加盟体系规范，可控性高的特点，因此行业未来有望拥有万店品牌晏子食品，辽吉食品，弗莱鸭等头部品牌将加速展店，未来有望分享红利晏子食品:源于华东地区，在行业内深耕30余年，形成了夫妻肺片，百味鸡，腾蛟鸡多维度的单一产品矩阵，店铺模式主要以公司—经销商—加盟商的双层销售渠道为主，单店模式优秀，便于借助优质经销商展示店铺，宁国，武汉，连云港，山东，重庆共5个工业园区，IPO计划新增产能1.9立方吨，为加速扩张奠定基础辽吉食品:源于陆川，主要由社区店和商圈店组成我们预计绝味股份入股后能够赋能其供应链和门店管理，发展可期常住鸭:深耕江浙沪地区，布局商圈，超市，社区店，重视多元化消费场景覆盖和体验式消费

盈利预测和估值。

我们认为，餐饮卤制品行业空间广阔，集中度有望持续提升，行业有望催生万店品牌目前建议关注晏子食品和辽吉食品，这两个公司有全国扩张基础，有完善的供应链和加盟店体系

危险

影响店铺销售，加盟店管理不善，行业竞争加剧，食品安全问题。

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