近期黄金价格上涨，市场对萃华珠宝业绩普遍乐观，公司股价进入3月以来已经上涨36%。

现在，谜底终于揭开萃华珠宝2021年主营业务收入36.8亿元，同比上升74.46%，归母净利润为3408.79万元，同比上升18.32%，大有增收不增利的趋势值得注意的是，萃华珠宝2021年第四季度营业收入为10.74亿元，同比上升116.34%，但单季度归母净利润竟然亏损1231.19万元净利率压力有增加趋势

萃华珠宝增收不增利的原因是什么近期黄金价格上涨，对萃华珠宝有哪些影响

金价上涨刺激黄金饰品需求

萃华珠宝营业收入大幅增长主要得益于黄金价格上涨，带动产品吨价上升公司2021年的产品吨价为34816元/吨，比2020年略有提升自2018年以后，黄金大宗商品价格就进入上升通道，尤其是2020年以来，更是迅速上涨一度突破2000美元/盎司，此后维持在高位震荡黄金价格上涨直接带动珠宝行业产品价格提升萃华珠宝传统金饰品占比较高，这些黄金饰品以克计价，能伴随着黄金价格的上涨及时调整价格，转嫁成本

另外，黄金饰品销量提升也很显著受益于黄金珠宝投资保值需求提升，黄金饰品销量也有明显回升2021年萃华珠宝的产品销量为10.57吨，远超2019年和2020年的8.48吨和6.06吨的销量

批发业务毛利骤降

虽然黄金饰品在2021年需求回升，但萃华珠宝的净利润表现却不及收入表现这主要是因为萃华珠宝批发业务的毛利率大幅下降所致

萃华珠宝按销售模式分为批发业务和零售业务，以批发业务为主2021年，公司批发业务营业收入为32.63亿元，占总营业收入的87%2021年，公司批发业务毛利率仅为4.89%，同比下降8.42个百分点批发业务也使得公司综合毛利率降至7.05%的水平，比2020年下降7.3个百分点

需要注意的是，萃华珠宝毛利率大幅下降的情况在行业内并不常见。公司向深交所申请后，沈阳翠华黄金有限公司；银饰股份有限公司于2021年11月8日上午起复牌。。

截止2021年前三季度，与萃华珠宝产品接近的老凤祥和菜百股份毛利率分别为7.34%和11.86%，比年初时分别下降0.84和2.1个百分点，降幅均小于萃华珠宝毛利率降幅萃华珠宝未在年报中披露批发业务毛利率大幅下降的原因

存货周转低于同业

另外，萃华珠宝存货也远高于同行业水平。

萃华珠宝存货自2017年以后开始迅速增加，到2021年底已经达到20.19亿元2017年到2021年，萃华珠宝的存货周转率在1左右波动同行菜百股份和老凤祥的存货周转率则在3—5之间波动这说明，萃华珠宝有大量存货可供销售，受到原材料价格上涨影响应该更小，但结果却是萃华珠宝毛利率在2021年出现大幅下降

另一方面，大额存货也挤占了萃华珠宝的资金截止2021年，萃华珠宝资产负债率已经达到60%，而老凤祥和菜百股份的资产负债率分别为51.9%和35%不仅如此，萃华珠宝自2017年以后共公告了4次定向募资计划，全部未能实施原本的计划募资金额合计达到11.74亿元最近一次终止实施定增计划是在2021年11月，该项定增计划如果成功实施，萃华珠宝实际控制人将发生变更但伴随着实控人股份转让计划终止，该定增方案也随之取消

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