资产的定价能力将是未来证券公司的核心竞争力之一郭进证券副总裁陆机表示

中国记者独家获悉，郭进证券正在大刀阔斧推进研究院改革，重新定位研究业务，引领行业价值趋势，瞄准未来十大市场！

具体来说，郭进证券研究所的改革包括33，360项一是全面提升研究院战略定位，加强研究院与投行，PE等部门双向赋能，充分发挥研究咨询业务在集团各业务板块的关键带动作用二是将研究院定位为非营利部门，将之前持续十几年的研究院利润中心调整为成本中心三是加大研究投入，聚焦资本定价能力，努力打造高水平，广影响力的综合性研究院，力争五年内重回行业前十

我们希望未来3—5年，通过研究体制，平台赋能，人才培养，绩效评价等机制的改革创新，郭进证券研究院成为证券行业重要的研究咨询机构，郭进证券研究员成为资本市场具有定价能力的投资分析师郭进证券副总裁陆机在接受券商中国记者专访时表示

郭进证券总裁蒋文国也表示，郭进证券研究院历史悠久，是公司保持行业核心竞争优势的关键因素，对提升品牌影响力，增加利润贡献起到积极作用此次率先在行业内发起3.0战略转型，将为公司做大做强打下坚实基础荣誉只有野心，勤奋只有勤奋

郭进证券发起研究业务3.0转型。

中国了解到，郭进证券研究所的转型不仅来自集团层面的战略调整，也来自对研究业务的全面思考。

日前，郭进证券提出成为具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构的战略定位，将其业务发展模式细化为以投资行为驱动，以研究为驱动，以财富管理业务为基础，以证券资产管理业务和机构业务突破为重点，以自营等业务为重要补充，努力实现成为重要金融服务机构的公司愿景与此同时，郭进证券还制定了两个五年规划，开启了十年奋进之门

整个集团的战略目标比较激进，所以需要定位匹配的研究部门自然，研究部门需要重新调整定位和模式纪说

作为证券行业的老将，陆机于2005年加入郭进证券，现担任副总裁，分管机构，研究和财富业务，曾白手起家打造郭进证券研究院郭进证券研究所是业内最早成立的卖方研究所之一2008—2012年期间，获得新财富最佳分析师十余项奖项，连续获得新财富中国区最佳研究团队前五项成果最近几年来，郭进证券研究所实施优质产品战略，在医药，消费，科技，新能源等领域形成了鲜明的研究特色公募，私募，保险，QFII等机构客户数量位居行业前十，非公募机构佣金收入稳居行业第一梯队

从行业发展的角度来看，根据陆机的观察，如果证券研究行业大致过时的话，大约在2012年之前将是以排名制为突出特征的1.0时代，2012年之后行业将逐步进入以排名制为特征的2.0时代

1.0和2.0本质上是一样的，它们都专注于价值发现，但在外观上略有不同首先，在早期，行业更关注分析师新财富的排名2012年后，行业开始分化很多研究所仍然保持排名制，但很多头部研究所逐渐改为分配制二是业务线索不同在1.0中，研究人员主要依靠自己的专业能力来挖掘价值，而在2.0中，他们不仅依靠自己的专业能力，还依靠其他服务能力来挖掘价值与此同时，许多引人注目的研究报告开始出现，行业的浮躁感越来越强纪说

据陆机介绍，根据目前行业的发展情况，券商研究业务的3.0时代已经到来3.0时代，研究人员应该回归研究原点，成为有定价权的研究人员

根据消息显示，围绕研究业务3.0的目标，郭进证券研究所将在薪酬，研究团队组织架构，职级晋升等方面进行调整同时在人才培养和平台赋能方面进行全方位改革

在打造学院特色方面，郭进证券提出四赋:

一是资源赋能，团队协作，与郭进投行精准双向赋能，多年来稳居行业前十，让科研人员不再单打独斗，

二是数据战略赋能郭进花了三年时间建立数据战略，帮助研究人员改进和重建研究框架和产业链

三是销售赋能，公司拥有100多人的机构销售团队，深度服务公募，私募，保险，银行，信托，国际等上千家客户，

四是专家赋能，郭进沉淀形成了庞大的国内外专家库进行优化选择。

我们的目标是打造一个契合3.0时代的平台，改变过去研究的手工作坊和单兵作战模式，实现平台赋能给研究人员发展，同时实现研究人员对其他业务的有利支持双向赋权是核心纪说

从价值发现到定价能力

两年来，资本市场迎来全面深化改革，先后推动设立科技创新板和注册制试点，全面深化新三板改革，创业板改革和注册制试点，成立北交所券商行业也面临着巨大的机遇，研究3.0时代已经到来

我们认为，2019年以来，所有券商都在思考新时代研究所的定位和模式伴随着科创板注册制的实施和资本市场的一系列进一步改革，加上双循环时代中国经济的结构调整和产业链的重构，机构投资者自2020年以来快速成长，买卖双方投资研究的组织结构发生变化，大型资产管理机构涌现，基本面量化爆发等倡导多年的研究定价能力真正开始呈现大规模需求，研究价值也从传统的二级市场向大投行，大资管，大财富等更广泛的领域延伸研究的本质

是为了定价，除了价值发现外，定价能力也代表了影响力，中国资产的定价能力已经成为研究员的努力方向，研究3.0时代已经开启今年，我们也在国金证券公司层面的改革中着重强调了研究，应以‘专业研究，定价能力’为核心，和公司各项业务进行双向赋能纪路说道

国金证券研究所要如何保证定价能力得以培养。据纪路介绍，主要举措分为三方面:

第一是公司战略层面，国金证券将研究是驱动定为公司的战略原则之一，将研究所提到更高位置，加强业务之间协同，强调研究咨询业务在集团所有业务中的驱动作用。

第二是将研究所转变为公司成本中心从利润中心到成本中心的变化，是助力国金证券研究所改革的基础，长期来看将发挥出巨大的动力过往十几年，国金证券研究所一直保持盈利，是公司重要的利润中心现在我们希望匹配3.0时代，无论是对内还是对外服务，成本中心的定位成为实现战略转型的长期基础纪路说道

第三是机制改革在成本中心的重新定位下，机制也相应发生改变根据消息显示，国金证券研究所已经发布了匹配3.0时代及国金战略目标的研究人员薪酬激励管理体系，改变了传统的纯短期评价，建立了短期及中期结合的综合绩效评价机制，由于客户派点与外部排名的客户高度重叠，以及影响力与创收的正向循环，因此综合评价机制除了客户派点+新财富等外部排名外，还强调内部双向赋能及专业研究能力，此外，明确了匹配3.0时代研究业务的五个职业发展通道，以业务为导向鼓励多元化发展，有效吸引，激励和保留优秀研究人才

在人才团队建设方面，据纪路介绍，国金证券研究所将采用外部引入和内部培养双管齐下的方式，大力扩充研究团队，目前已经确认了几个外部新财富上榜研究团队，后续将继续加大力度，保障研究团队的数量与质量纪路表示:在战略的实施过程中，我们不会一蹴而就，而是循序渐进我们把目标定在未来3—5年的时间，也就是相当时间内，价值发现者与定价能力者需要同行我们希望在3—5年的时间里，国金研究的研究员们能够具备定价能力，同时要回归新财富等外部排名的最具影响力研究机构这已经不是单兵作战时代，而是需要团队协作才能实现的模式根据证券业协会网上数据，目前国金证券约有分析师80人，根据消息显示未来国金证券研究所研究团队将扩充到150人以上

根据消息显示，新模式下对于员工的考核机制分为三部分，第一部分仍是传统的佣金派点，外部新财富等排名，二是内部协同，综合考评，三是专业研究质量纪路认为，3.0时代并非完全摒弃过去的排名，佣金分仓模式，但从强调价值发现到定价能力，研究的本质已经发生了变化，外部排名，佣金分仓是最后的结果

卖方服务模式亟待破旧立新

卖方研究行业发展至今，研究方法，业务模式，人才梯队等等，如今均出现了需要大幅改进之处证券研究运行多年的卖方服务模式，亟待破旧立新

目前的主流研究框架，都是十多年前构建的，但中国资本市场的重大变革下，伴随着技术潮流发展，尤其是研究3.0时代已经开启，当下研究体系已经跟不上市场的发展与需求，停留在手工作坊式的研究方法与传统框架，均到了要大幅修订的时刻纪路说道

纪路认为，多年来，券商研究以提供卖方研究服务并获取佣金分仓收入为主流业务模式，研究方法及服务严重同质化，研究报告缺乏深度与前瞻性，并且当前市场也已处于过剩的状态，为了搏出位，部分研究员在机构市场中借用零售市场的网红营销方式，研究报告的质量甚至主要观点都值得商榷未来，重服务，轻研究的这一模式必将被摒弃

在国金证券看来，破局之道在于解决研究员个人发展模式的问题。

在纪路看来，过去，研究员的发展方向主要集中于研究，二级投资长期从事价值发现的结果使得研究员的应用面逐渐收窄，市场反馈周期逐渐缩短，自身的价值逐渐降低，对于研究员自身而言，并未跑出长期价值的模式，而是遵循短期成名，短期变现的模式

我们提出了3.0时代的具备定价能力之研究员，其特质是与投行，PE，机构等部门联合对企业进行深度服务和相互赋能，依托于有价值的企业，最终依靠专业研究及定价能力可以长期服务机构客户研究员在未来也将获得更好的发展机会，依托于企业长期成长，可以长期做研究业务岗位，也能拓宽岗位选择，例如PE投资，二级投资，投行等岗位，拥有定价能力的研究员未来的道路也将走的更宽，更远纪路说道

此外，卖方研究人员的高流动性众所周知，如何留住人才也是每家券商研究所的管理者不得不回应的问题。

对此，纪路表示，这是国金证券的核心价值观的重要体现视人才为公司最重要的资本，我们始终认为让喜欢做研究的人才能够持续做好研究业务通过公司对研究业务的战略定位和资源支持，让人才能够坚持研究，发挥出持续性和时间价值其次，用平台赋能研究，用内部资源，外部资源，新的研究工具等，增强研究员的研究实力反过来，研究也需要对其他业务进行赋能，只有双向赋能才能形成商业闭环，模式才能长久最后，则是有竞争力的职业回报，公司将在人才成长，薪酬制度，职业荣誉，发展空间，人文关怀等方面，构建完善的体系

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